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節能發(fā)債投資價(jià)值?節能發(fā)債投資價(jià)值怎么計算

節能發(fā)債投資價(jià)值?節能發(fā)債投資價(jià)值怎么計算

大家好,今天小編來(lái)為大家解答以下的問(wèn)題,關(guān)于節能發(fā)債投資價(jià)值,節能發(fā)債投資價(jià)值怎么計算這個(gè)很多人還不知道,現在讓我們一起來(lái)看看吧!

本文目錄

  1. 2018年投資什么好
  2. 現在投資什么最好

一、2018年投資什么好

大家可以想想,為什么巴菲特60年代買(mǎi)美國運通,以及80年代買(mǎi)可口可樂(lè )的時(shí)代背景以及其中的邏輯?為什么李嘉誠的一次次轉型(從塑料花轉到港口再到房地產(chǎn))都能夠成功?為什么孫正義在每一次互聯(lián)網(wǎng)浪潮里都能抓住?

我認為,這些人無(wú)一例外是比其他人更早的看到了未來(lái)的趨勢。

也許,你會(huì )說(shuō),這個(gè)不是空話(huà)嗎?我要能預知未來(lái),比如之后的彩票的中獎號碼,那我一定會(huì )發(fā)財啊。

這里,我著(zhù)重想講一點(diǎn),就是對未來(lái)的預判并不是去猜測彩票的中獎號碼,因為那個(gè)根本就是一個(gè)隨機數,無(wú)法預測。

我指的投資的預判,指的是我們通過(guò)常識去比別人更早的預測未來(lái)的趨勢。

那什么叫用常識去判斷呢?

喬布斯訪(fǎng)談里,有這么一段話(huà),我至今記憶猶新:

這意味著(zhù),我們要去熟悉人類(lèi)在各種領(lǐng)域的優(yōu)秀成果,這就是建立起常識,隨后運用這些常識去分析事物,去推演事物的發(fā)展,從而比別人更早的發(fā)現未來(lái)的趨勢發(fā)展。

我想,這里喬布斯所說(shuō)的各種領(lǐng)域的優(yōu)秀成果,其實(shí)和芒格所說(shuō)的跨學(xué)科教育是不謀而合的。

在我看來(lái),從投資的角度出發(fā),對未來(lái)的預判有兩個(gè)大的角度。一個(gè)是對國家的判斷,另一個(gè)是對行業(yè)的判斷。

對國家的判斷,以前巴菲特說(shuō)過(guò)一句話(huà):

我的成功只不過(guò)是因為我是一顆“幸運的精子”

這其實(shí)是巴菲特是生活在20世紀的美國,而20世紀是美國崛起的一個(gè)世紀,這就意味著(zhù)如果你在20世紀,去投資美國的資產(chǎn),就是最好的資產(chǎn)。

對行業(yè)的判斷,就是去尋找“變”與“不變”。“變”指的是去尋找未來(lái)能最大程度改變人類(lèi)生活的行業(yè),這部分在我看來(lái),這類(lèi)機會(huì )更多的是會(huì )出現在科技行業(yè),比如20年前的互聯(lián)網(wǎng)行業(yè),“不變”指的是,這部分在我看來(lái),這類(lèi)機會(huì )更多的是會(huì )出現在消費行業(yè),而我也在2016年與大家分享了我的框架三錢(qián)消費品投資框架,同時(shí),寫(xiě)了一系列的文章,去分析白酒行業(yè)(三錢(qián)消費品投資框架:白酒品類(lèi)分析,酒精行業(yè)總結:何時(shí)是一個(gè)好的買(mǎi)點(diǎn)?)。

站在2018年的起始,我想分享下我對國家與行業(yè)的一些思考。

對國家的判斷,在我看來(lái),現在生活并且出身在中國的人,就是中了巴菲特所說(shuō)的“卵巢彩票”。2018年正好也是改革開(kāi)放40周年,我想,現在我們回望過(guò)去40年的發(fā)展,我想沒(méi)有人會(huì )否認中國改革開(kāi)放的成就,而如果我們去想想未來(lái)呢?

在我看來(lái),未來(lái)的50年將會(huì )是中國重新回到世界經(jīng)濟和政治的中心。這樣的信心,自于中國人身上的諸多優(yōu)點(diǎn),比如勤奮,節儉。而我們看看中國的歷史,中國曾經(jīng)三四次登上世界的頂端,但是每一次在世界上滑落下來(lái)以后會(huì )再次登上,沒(méi)有任何一個(gè)國家曾經(jīng)做到這樣。

對行業(yè)的判斷,對不“不變”,我看好“消費升級”,看好消費行業(yè)里的白酒,調味品這樣的品類(lèi)(之前的已經(jīng)與大家分享過(guò)很多);而對于“變”,我看好“物聯(lián)網(wǎng)”與“人工智能”的結合,這會(huì )將是未來(lái)十年的主航道(在2017年底,我已經(jīng)開(kāi)始與大家分享,物聯(lián)網(wǎng)里的尋寶圖,而在2018年,我將與大家著(zhù)重分享這一塊的思考)。

最后,我想補充的是,其實(shí)到最后,投資的本質(zhì)是預測未來(lái),但是否能夠通過(guò)這樣的認知實(shí)現變現,這其實(shí)是我們每個(gè)人的"性格"決定的。

很多人,可能很有思想,能夠在20年前看到互聯(lián)網(wǎng)的巨浪,但他并不能扛過(guò)這十年來(lái)的行業(yè)里的起起伏伏,比如2000年的互聯(lián)網(wǎng)泡沫的破滅,或者甚至不敢下注,或者下重注。真正能夠看對了,并且能夠跨越周期,我想是有“信仰”(conviction)的人。

這樣的信仰,一方面是來(lái)自于自己對趨勢判斷的深刻研究帶來(lái)的自信,另一方面是這個(gè)人與身俱來(lái)的,能夠克服人性弱點(diǎn)的性格。

最后,在新年之際,祝大家:

在新的一年揚其波而鼓其浪兮,奮發(fā)生命存在之意義!

二、現在投資什么最好

過(guò)去十幾年你錯過(guò)了房地產(chǎn)市場(chǎng),未來(lái)十幾年就別再錯過(guò)資本市場(chǎng)

長(cháng)話(huà)短說(shuō),給大家分析一下經(jīng)濟轉型下的市場(chǎng)投資機會(huì )。

首先我們探討一下,中國經(jīng)濟需不需要轉型?特別是特朗普上臺,說(shuō)美國現在需要回歸傳統制造業(yè)。中國是號稱(chēng)第一制造業(yè)強國,人家要回歸,我們是擁有比較優(yōu)勢,在這種擁有比較優(yōu)勢的情況下,需不需要進(jìn)一步轉型呢?這個(gè)問(wèn)題我就先拋出來(lái),這需要我們去進(jìn)一步探討,為何要進(jìn)行經(jīng)濟轉型。

1980年,當時(shí)中國改革開(kāi)放,我們當時(shí)發(fā)展最快的產(chǎn)業(yè)是紡織工業(yè)和食品加工業(yè)。在座各位小時(shí)候應該有一個(gè)印象,假如你是城鎮居民的話(huà),你的父母其實(shí)很希望你進(jìn)入紡織企業(yè)工作。假如你在農村的話(huà),肯定聽(tīng)到一個(gè)詞,叫萬(wàn)元戶(hù),萬(wàn)元戶(hù)主要都是農村鄉鎮企業(yè)的食品加工業(yè)主,為什么當時(shí)這兩大產(chǎn)業(yè)發(fā)展最快呢?因為改革開(kāi)放之前,中國居民面臨的一個(gè)問(wèn)題,吃不飽,穿不暖,最基本的生活需求就是吃和穿。

改革開(kāi)放之后,我們的產(chǎn)業(yè)發(fā)展肯定是滿(mǎn)足老百姓最基本的需求,也是最迫切的需求,吃和穿,所以這兩大產(chǎn)業(yè)發(fā)展很快。有了吃和穿之后,當時(shí)大家看到海外的一些宣傳,現代化,家里有冰箱、電視機、洗衣機、空調等等。需求所致,供給應運而生,家電產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展,以滿(mǎn)足城鎮居民對家電所謂現代化的追求。咱們小時(shí)候看到電視里的廣告,中央電視臺的廣告也有,不是這個(gè)冰箱就是那個(gè)洗衣機,當時(shí)家電產(chǎn)業(yè)發(fā)展非常迅速。

所謂“現代化”的需求得到滿(mǎn)足之后,進(jìn)入2000年之后,我們發(fā)展最快的產(chǎn)業(yè)是什么呢?過(guò)去十幾年,其實(shí)我們看一看富豪榜就知道,是房地產(chǎn)、汽車(chē)行業(yè)。剛才景彤和飛輪講到消費的時(shí)候,講到我們進(jìn)行宏觀(guān)調控,想刺激需求的時(shí)候,首先想到的都是房地產(chǎn)和汽車(chē)產(chǎn)業(yè),因為我們過(guò)去十幾年都是圍繞這兩大產(chǎn)業(yè)展開(kāi)的。與之相關(guān)的周期性行業(yè),包括煤炭、有色、建材等等所有的這些,都是圍繞著(zhù)汽車(chē)和房地產(chǎn)展開(kāi)。其實(shí)這兩大產(chǎn)業(yè)為什么在這個(gè)時(shí)候得到迅猛的發(fā)展,原因是老百姓在有吃和有穿,又實(shí)現了所謂的“現代化”之后,突然發(fā)現自己還住在筒子樓里,自己還是騎著(zhù)自行車(chē),對住和行的升級需求急劇上升,與之相關(guān)的產(chǎn)業(yè)也就迅猛地發(fā)展,去滿(mǎn)足老百姓的需求。

過(guò)去30年,中國經(jīng)濟的高速發(fā)展其實(shí)就是滿(mǎn)足老百姓的“衣食住行”。這30年城鎮居民也得到了基本的滿(mǎn)足。在座很多都是做投資的,未來(lái)什么產(chǎn)業(yè)將發(fā)展迅速?你們希望我做回答。其實(shí)大家不要問(wèn)我,也不要問(wèn)蘇教授,大家問(wèn)問(wèn)自己都知道。老年人天天想的問(wèn)題是什么?我們家老爺子天天想的是健康養老的事,中年人天天想的是什么?想的是孩子的教育,有時(shí)候也看看體育。在座也有很多90后。那么你們思考什么?你們天天想著(zhù)旅游、娛樂(lè ),你們是VR的消費主力,網(wǎng)上的游戲也是你們的需求所在,這些需求的存在必然會(huì )導致未來(lái)的供給也會(huì )發(fā)生變化。所謂供給側改革,其實(shí)就是通過(guò)供給端的改革來(lái)滿(mǎn)足老百姓的需求。

為什么說(shuō)滿(mǎn)足老百姓的需求還要進(jìn)行改革呢?舉兩個(gè)例子:

其一醫療方面,好像去年是羊年,今年是猴年,中國人喜歡猴年生孩子,在今年3月份的時(shí)候有朋友給我打電話(huà),他說(shuō)他老婆懷孕了,問(wèn)我能不能幫忙,他老婆六個(gè)月之后要生孩子,北京一些大的醫院都沒(méi)床位了,你說(shuō)這個(gè)緊缺程度達到什么水平。

第二點(diǎn),大家都喜歡娛樂(lè ),喜歡看電影,喜歡看電視劇,看電影的話(huà),大家看的更多的都是美劇,看電視劇更多都是看韓劇,咱們這14億人就產(chǎn)不出來(lái)國產(chǎn)電影和國產(chǎn)劇,原因在哪兒?可能是管制太嚴。所以需要供給側改革,怎么去滿(mǎn)足老百姓的這些需求。所以,談到經(jīng)濟轉型,它不是一個(gè)誰(shuí)心血來(lái)潮就能推進(jìn)的事,而是老百姓自己需求升級而產(chǎn)生的,也不是因為美國要回歸到制造業(yè),咱們就繼續保持咱們制造業(yè)的優(yōu)勢,而不去談轉型升級,這兩個(gè)方面是不矛盾的。就像一個(gè)老年人有錢(qián)了,他希望健康,所以他天天鍛煉身體;一個(gè)身體很健康的年輕人,他沒(méi)錢(qián),所以他天天琢磨的事情是賺錢(qián),矛盾嗎??jì)烧卟幻埽l(fā)展階段不一樣,產(chǎn)業(yè)的發(fā)展也是這樣。

剛才講得更多的是邏輯推理,其實(shí)大家可以看到數據的佐證,投資景氣指數,與傳統周期性行業(yè)相關(guān)的景氣指數都在往下走,與轉型升級、老百姓需求升級相關(guān)的產(chǎn)業(yè)景氣指數都在往上走,這就向大家解釋了未來(lái)的發(fā)展為什么要轉型。經(jīng)濟轉型它會(huì )給我們的資產(chǎn)市場(chǎng)會(huì )帶來(lái)什么影響?這是大家關(guān)注的問(wèn)題。

圖1:投資景氣指數

轉型升級第一個(gè)說(shuō)的是房地產(chǎn)市場(chǎng),在座的各位對它也是愛(ài)恨交加,城鎮居民不管是結了婚的,沒(méi)結婚的,對它都有怨言。結了婚的人,都有房了,為什么還有怨言呢?因為他想多買(mǎi)一套房,如果他在上海的話(huà),就會(huì )被迫排號離婚,這風(fēng)險多大,為了買(mǎi)套房還要排隊離婚。沒(méi)結婚的話(huà),大家都知道,丈母娘怎么把她的女兒嫁給你的時(shí)候,會(huì )要求你最好還是有房。那么到底我們的房地產(chǎn)有哪些問(wèn)題?

大家都說(shuō)房?jì)r(jià)收入比,深圳、上海、北京確實(shí)相對于全球而言很高了,用房?jì)r(jià)收入比來(lái)說(shuō),可以說(shuō)是泡沫比較嚴重。但是從絕對房?jì)r(jià)來(lái)看,似乎還有空間。

大家去過(guò)香港就知道上環(huán)和中環(huán)之間,它們房?jì)r(jià)的平均價(jià)是3-4萬(wàn)一平尺,相當于人民幣30-40萬(wàn)每平米,現在金融街也就十幾萬(wàn)一平米,相對于人家的30-40萬(wàn)一平米還是有差距。在九龍,就是通高鐵的那地段,房?jì)r(jià)也達到了1-2萬(wàn)一平尺,更不用說(shuō)半山別墅,7-8萬(wàn)一平尺,這是絕對的房?jì)r(jià)。

另外一個(gè)指標,不用房?jì)r(jià)收入比,用房屋的租售比來(lái)看,上海可以說(shuō)雄冠全球,泡沫化程度很高,沒(méi)有哪一個(gè)城市能夠跟這個(gè)城市做比較,不僅僅是上海,北京、深圳也一樣。以傳統的度量房?jì)r(jià)有沒(méi)有泡沫的指標來(lái)看,我們都覺(jué)得泡沫很大。所以,沒(méi)有誰(shuí),做一個(gè)經(jīng)濟分析的拿指標去度量說(shuō)咱們的一線(xiàn)房地產(chǎn)市場(chǎng)沒(méi)泡沫的。

圖2:全球主要城市房?jì)r(jià)租售比

與此同時(shí),我們一二線(xiàn)城市的房?jì)r(jià),從1999年以來(lái)一直是剛性上漲,就沒(méi)有經(jīng)歷過(guò)什么調整。第二點(diǎn),大家一直說(shuō)租售比雄冠全球,但看看我們的租金回報率,卻一直是不斷的往下走。與此相對應的房地產(chǎn)市場(chǎng)卻很奇怪,奇怪在哪兒呢?明明都知道有泡沫的情況下,我們看看老百姓,購房卻依舊瘋狂。今年7月份的新增信貸超過(guò)100%都是源自于居民的中長(cháng)貸,也就是說(shuō)老百姓在買(mǎi)房,結果是導致了一、二線(xiàn)城市進(jìn)行史無(wú)前例的房地產(chǎn)調控。假如你覺(jué)得老百姓是瘋狂的,非理性的,那么我們看另外一個(gè)指標,就是城市的土地溢價(jià)率,不管是天津、廣州,還有蘇州、南京,土地溢價(jià)率很多超過(guò)了100%,土地的溢價(jià)率意味著(zhù)什么?地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商拿到這塊地以后,他開(kāi)發(fā)出來(lái)的價(jià)格沒(méi)有這樣的漲幅,他是要虧本的,房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商他是商人,想做虧本買(mǎi)賣(mài)嗎?

這就出現問(wèn)題了,老百姓在瘋狂追逐房地產(chǎn),另外房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商也極度看好這個(gè)市場(chǎng)。但是經(jīng)濟學(xué)家也好,其他人也好,都在說(shuō)這個(gè)市場(chǎng)的泡沫很大,原因在哪兒?

我們來(lái)分析一下,第一個(gè)方面,剛才講到了房?jì)r(jià)收入比,我們單位也有很多小年輕,我就問(wèn)他們買(mǎi)房了嗎?他們說(shuō)買(mǎi)了,我說(shuō)錢(qián)從哪兒來(lái),他說(shuō)都是父母給的,這就讓我們思考,用北京市上班的人拿的工資這個(gè)收入去說(shuō)房?jì)r(jià)的事,是否存在不合理的地方?假如一線(xiàn)城市把戶(hù)籍制度放開(kāi),把限購放開(kāi),北上深的房?jì)r(jià)會(huì )到哪?在座的各位估計也都很難去預測。

第二個(gè)方面,說(shuō)到租售比,很多買(mǎi)房是為了出租嗎?就像大家買(mǎi)成長(cháng)股一樣,你是為了分紅嗎?

這一讓人覺(jué)得奇怪的、又近乎瘋狂的房地產(chǎn)市場(chǎng),是不是背后有我們不知道的原因,我們再繼續往下分析。

有的人說(shuō)是貨幣超發(fā),你看我們的M2有151萬(wàn)億了,這個(gè)全球最高。但是在座的各位都是學(xué)經(jīng)濟學(xué)的,景彤是銀行的,M2能夠完全做不同經(jīng)濟體的橫向比較嗎?我們看看基礎貨幣。央行的總資產(chǎn)2008年的時(shí)候是17萬(wàn)億左右,到了今年10月份,是34萬(wàn)億左右,增長(cháng)1.96倍,但是美國2008年到2016年增長(cháng)了5倍多,人家的基礎貨幣增長(cháng)這么多,為什么他們的M2增長(cháng)不大呢?因為融資體系不一樣。我們的融資體系是以銀行為主的間接融資體系,我們85-90%源于間接融資,美國85-90%源于直接融資。在座的很多做企業(yè)就知道,通過(guò)銀行融資,很多是存了貸,貸了存,存了又貸,貸了再存,反反復復在轉,M2就轉大了。日本以前也是以間接融資為主導,到了90年代之后慢慢過(guò)渡到直接融資為主導的時(shí)候,M2是下降的,但是并不意味著(zhù)他們的貨幣是偏緊的,還是相當寬松的。他們90年代就開(kāi)始實(shí)施QE,這一輪美國在實(shí)施QE的時(shí)候,日本已經(jīng)在實(shí)施QQEN。08年危機之后全球都寬松,就咱們的房地產(chǎn)市場(chǎng)較瘋狂,因此,貨幣也不能完全解釋這個(gè)房?jì)r(jià)呈剛性上漲、近乎瘋狂的現象。

到底原因在哪兒?我們看看美國和日本房地產(chǎn)市場(chǎng)發(fā)展的過(guò)程。

美國的城鎮化率接近75%以后,房地產(chǎn)市場(chǎng)的漲跌確實(shí)屬于貨幣現象的,利率高,房?jì)r(jià)跌,利率低,房?jì)r(jià)漲。

再看看日本,日本在城鎮化率達到78%之前,怎么調控房?jì)r(jià)都是一騎絕塵往上攀升。到了78%之后,不管貨幣政策怎么寬松,它的價(jià)格就不斷的往下走,我去日本訪(fǎng)問(wèn)的時(shí)候,有一個(gè)斯坦福畢業(yè)的小女孩,她在日本的一家券商工作,我問(wèn)她在東京買(mǎi)房了嗎?她說(shuō)才不買(mǎi)呢,買(mǎi)了就跌誰(shuí)買(mǎi)啊,預期都已經(jīng)發(fā)生變化了。

所以,城鎮化率是背后的推手。你想,隨著(zhù)城鎮化的推進(jìn),未來(lái)還會(huì )源源不斷的有人會(huì )來(lái)買(mǎi),供給又受限,價(jià)格會(huì )不漲?這就像買(mǎi)股票一樣,假若未來(lái)會(huì )有源源不斷的人來(lái)會(huì )來(lái)接盤(pán),供給又沒(méi)增加,股價(jià)不會(huì )往上走?

我們的城鎮化率,2020年大概能到達60%左右,我們也不說(shuō)到達日本78%左右的時(shí)候房?jì)r(jià)見(jiàn)頂,但是目前的城鎮化率還在不斷的往上攀升,依然在延續,這是一個(gè)基本面。但是這個(gè)基本面并不能解釋為什么我們的房?jì)r(jià)呈剛性的上漲,2007年、2011年、2013年進(jìn)行房地產(chǎn)調控,每一次調控之后為什么就沒(méi)有起伏呢?

原因還有另外兩個(gè)制度安排,一個(gè)是我們的土地出讓金是地方政府的“錢(qián)袋子”,與此同時(shí),銀行很多信貸是跟房地產(chǎn)相關(guān),我們現在并沒(méi)有進(jìn)行過(guò)金融機構,特別是國有金融機構可以破產(chǎn)的抗壓實(shí)驗。房地產(chǎn)大幅度的調整,很有可能會(huì )導致他們的不良率急劇往上走。既然沒(méi)有進(jìn)行過(guò)大型金融機構破產(chǎn)的抗壓實(shí)驗,自然就不能出現房地產(chǎn)市場(chǎng)的大幅調整。這就導致我們每一次進(jìn)行宏觀(guān)調控的時(shí)候,不僅僅是控需求,還要控制供給,不讓房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商在股票市場(chǎng)融資,不讓他們在債券市場(chǎng)融資,銀行業(yè)不給他們放貸。大家都知道,需求是控制不了的,只能遞延,該結婚的在丈母娘的壓力之下還是會(huì )買(mǎi)房結婚的。但是供給抑制了兩年之后,需求一旦釋放出來(lái),供給不足必然會(huì )導致房?jì)r(jià)再次往上攀升。所以我們2007年調控、2011年調控、2013調控,調控之后,都是房?jì)r(jià)再次上臺階。

另外一個(gè)方面,大家買(mǎi)房地產(chǎn)是買(mǎi)土地嗎?土地郊區多的是,為什么就買(mǎi)城市中心附近的房子呢?房子為何這么值錢(qián)呢?原因是它提供的公共服務(wù)資源。公共服務(wù)資源是決定房?jì)r(jià)的核心要素。但是我國在進(jìn)行公共服務(wù)資源分配的時(shí)候,存在不平衡。由于計劃經(jīng)濟體制以來(lái)的制度安排,決定了我們的公共服務(wù)資源總在往越大的城市集中。計劃經(jīng)濟體制搞了一個(gè)行政設置,叫直轄市、省會(huì )城市、地級市、縣城。全縣最好的公共服務(wù)資源集中在縣城,全國最好的公共服務(wù)資源集中在直轄市,在改革開(kāi)放之后,這種不平衡進(jìn)一步得到了強化,強化的結果大家都知道,現在全國最好的高校集中在北京、上海,最好的中學(xué)、醫療機構都集中在北京、上海,所以大家在追逐這些公共服務(wù)資源的時(shí)候,就會(huì )有房地產(chǎn)的故事。有一個(gè)笑話(huà),說(shuō)很多北京人為了追求北京的醫療服務(wù),在北京買(mǎi)房,然后天天吸著(zhù)霧霾。

因此,要打破房地產(chǎn)市場(chǎng)奇怪的困局,只能從制度安排著(zhù)手,去推動(dòng)它發(fā)展的長(cháng)效機制,就像這次中央經(jīng)濟工作會(huì )議所強調的那樣。

最后,我來(lái)談?wù)剬Y本市場(chǎng)的看法。資本市場(chǎng)的結構大家都知道,現在的市值大概是45萬(wàn)多億,是GDP規模的六折左右。美國資本市場(chǎng)的市值是GDP的1.4倍,成熟市場(chǎng)也都超過(guò)了一倍。預計中國經(jīng)濟規模未來(lái)還要繼續擴大,將來(lái)預計會(huì )突破100萬(wàn)億的GDP總規模,即便未來(lái)資本市場(chǎng)的總市值與GDP規模相當,這個(gè)市場(chǎng)的發(fā)展空間可以說(shuō)是巨大。從證券化率的角度,大家也可以看得到,中國的證券化率仍然比較低,40%多的金融資產(chǎn)仍然選擇儲蓄。與此同時(shí),股票市場(chǎng)仍然以散戶(hù)為主,不僅僅中國是這樣,美國在1945年的時(shí)候,93%也是散戶(hù),80年代的韓國和中國臺灣也都是以散戶(hù)為主,后來(lái)進(jìn)一步的發(fā)展,也都過(guò)渡到以機構客戶(hù)為主。不要覺(jué)得太陽(yáng)底下有什么新鮮事物。

那么未來(lái)資本市場(chǎng)的發(fā)展會(huì )怎樣?

第一,我剛才講到了經(jīng)濟要轉型,經(jīng)濟轉型的首先面臨的事情是企業(yè)融資方式的轉型。過(guò)去30年中國經(jīng)濟高速發(fā)展,解決了老百姓的“衣食住行”,在解決“住行”的時(shí)候,中國進(jìn)入了重化工業(yè)時(shí)代。重化工業(yè)的發(fā)展階段,只需要有強勢的地方政府和規模較大的銀行,經(jīng)濟的高速、高效就可以產(chǎn)生,因為,技術(shù)海外都相對成熟,而且人家出于環(huán)境的考慮都希望他們搬遷到中國,把技術(shù)轉移給你,對他們來(lái)說(shuō)屬于“高能耗、高污染”的產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè),就像我們現在通過(guò)“一帶一路”轉移給人家是一樣的。強勢的地方政府是可以進(jìn)行“高效的”拆遷,可以不考慮環(huán)境成本,此時(shí)有與之較大的銀行跟它配套,向項目提供資金支持,“奇跡”便產(chǎn)生了。因此,過(guò)去經(jīng)濟發(fā)展的融資方式主要是銀行。但未來(lái)經(jīng)濟的轉型,發(fā)展最為迅速的更多是轉型的服務(wù)型、創(chuàng )新型的企業(yè),這些企業(yè)融資的體量較小,產(chǎn)品也存在不確定的,你要銀行去給他放貸,我覺(jué)得沒(méi)有哪個(gè)銀行行長(cháng)愿意做這個(gè)事情。第一是不經(jīng)濟,其次是風(fēng)險比較高。但是資本市場(chǎng)愿意做這個(gè)事,因為資本市場(chǎng)對項目的評價(jià)已分散到每一個(gè)投資人,不像銀行需要專(zhuān)門(mén)的信貸評審專(zhuān)人,資本市場(chǎng)本身就是提供“高風(fēng)險、高回報”的融資。100個(gè)項目,假若通過(guò)銀行信貸融資,90個(gè)項目成功,10個(gè)不成功,銀行也很難承受,但通過(guò)PE融資,90個(gè)不成功,10個(gè)成功了,投資者也覺(jué)得投資組合不錯。2008年的時(shí)候,蘋(píng)果的財務(wù)報表也很糟糕,2008年產(chǎn)生的第一代蘋(píng)果大家也覺(jué)得不怎么樣,當時(shí)全球手機銷(xiāo)量第一的是諾基亞,蘋(píng)果手機當時(shí)不會(huì )像現在這樣功能齊全。產(chǎn)品未來(lái)發(fā)展的不確定性,加上財務(wù)報表糟糕,銀行誰(shuí)愿意去放貸呢?但資本市場(chǎng)覺(jué)得它不錯,當時(shí)市值就近千億美元。

企業(yè)有這方面的融資需求,還要有供給,這市場(chǎng)才能快速發(fā)展。供給方面我與大家來(lái)梳理梳理,過(guò)去30年中國老百姓的金融行為都與儲蓄相關(guān),有錢(qián)就存銀行。80年代是因為錢(qián)少,有一點(diǎn)點(diǎn)積蓄就存銀行了。當時(shí)的收入水平,決定了解決了溫飽之后,能富余的錢(qián)很少。到了2000年之后,老百姓的金融行為還是有富余的錢(qián)就存銀行,為什么?你買(mǎi)房要首付款,首付款是一次性支付,你要是買(mǎi)汽車(chē),汽車(chē)也是一次性支付,但是現在城鎮居民基本上都解決了這些需求之后,老百姓的收入水平也提高了,他們的金融行為也必然會(huì )發(fā)生變化,他們不會(huì )再想著(zhù)一有富余的錢(qián)第一時(shí)間就是存銀行,他們開(kāi)始想著(zhù)錢(qián)如何去保值增值。想到保值增值就會(huì )想著(zhù)我們資本市場(chǎng),大家看2008年到2014年之間,中國居民現金及存款由當初的54%下降到了46%,這樣一個(gè)存款搬家的過(guò)程,現在、未來(lái)還會(huì )延續。

圖3:居民財富多元化(2008年,萬(wàn)億,占比)

圖4:居民財富多元化(2014年,萬(wàn)億,占比)

企業(yè)有通過(guò)資本市場(chǎng)融資的需求,再加上老百姓有這方面的資金供給,兩者一結合,未來(lái)這個(gè)市場(chǎng)當然會(huì )高速發(fā)展!剛才講了那么多,80年代的時(shí)候發(fā)展最快的是紡織工業(yè)和食品加工業(yè),90年代是家電行業(yè),2000年之后是房地產(chǎn)和汽車(chē)為主導的周期性行業(yè),假如哪家企業(yè)如果踏進(jìn)了這個(gè)脈搏,它不進(jìn)全球500強估計也難。但很遺憾的是能踏上這個(gè)轉型脈搏的企業(yè)我們似乎沒(méi)有找到。像紡織工業(yè)很多都沒(méi)轉型,家電行業(yè)后來(lái)很多都不見(jiàn)了。當然比較欣喜的是現在一些傳統周期性行業(yè)開(kāi)始轉型了,包括一些房地產(chǎn)企業(yè)開(kāi)始拓展做影院,做娛樂(lè )產(chǎn)業(yè)了。

作為老百姓來(lái)說(shuō),過(guò)去十幾年由于房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)、煤礦和資源礦的開(kāi)采都需要較大的資金量,大家不太可能參與,但老百姓可以買(mǎi)房來(lái)實(shí)現小資金的壯大,假如你過(guò)去十幾年沒(méi)有在北上廣深購置不動(dòng)產(chǎn),你的財富跟你那些在北上廣深購置了不動(dòng)產(chǎn)的同學(xué)相比,財富已經(jīng)不是一個(gè)級別了,可以說(shuō)錯過(guò)了一個(gè)財富快速增長(cháng)的時(shí)代。那么未來(lái)呢?我突然想到一個(gè)詩(shī)人說(shuō)過(guò),你假如錯過(guò)了太陽(yáng)就不要再錯過(guò)月亮和星星了。未來(lái)那些轉型的行業(yè),因為你的資金量很小,你參加不了。但你可以參與資本市場(chǎng),通過(guò)資本市場(chǎng)來(lái)搭上經(jīng)濟轉型帶來(lái)的財富增值機會(huì )。

也許對于經(jīng)濟轉型能否成功你還有疑問(wèn),但經(jīng)濟需要轉型你應該是想對和想清楚了,“兵馬未動(dòng),糧草先行”,經(jīng)濟要轉型,首先必須是融資方式的轉型,資金就是企業(yè)進(jìn)行轉型的“糧草”,因此未來(lái)十年的資本市場(chǎng)將面臨快速爆炸的時(shí)代,大家千萬(wàn)別錯過(guò)。假如你錯過(guò)了未來(lái)十幾年經(jīng)濟轉型帶來(lái)的財富快速增長(cháng)的時(shí)代,那么未來(lái)你還想財富實(shí)現快速增長(cháng),估計只能靠你的兒子能夠找一個(gè)好的老婆,生出像喬布斯、蓋茨、馬斯克等這樣的天才。不要覺(jué)得成熟經(jīng)濟市場(chǎng)的那些人不努力,不勤奮,不去想著(zhù)發(fā)財,而是整個(gè)經(jīng)濟體一旦穩定成熟之后,要想財富快速增長(cháng)的機會(huì )已經(jīng)很小很小了。

好了,文章到此結束,希望可以幫助到大家。

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